家电行业2026H2投资策略：家电消费有望度过至暗时刻，积极关注科技转型

家电板块最坏的时候正在过去，明年下半年起收入和利润有望从低位回升。过去一年受补贴退潮、原材料涨价和汇率影响，家电企业收入和盈利双双承压，但目前价格已跌到偏低位置，股息却很可观。家电像一辆爬坡的车，前面是陡坡，后面一旦踩上平路，盈利和估值都有望同步回升。白电方面，冰箱洗衣机在海外卖得稳，空调在经历阵痛后也有望回暖，整体正从最难熬的阶段走出来。黑电方面，龙头企业在海外拿下的份额越来越多，同时靠升级高端产品让赚钱能力持续变强。科技转型正在成为新抓手，通过收购高景气业务或把零部件能力复用到新领域，企业能更快建立护城河并获得稳定现金流。2026年下半年起内外销都有望回到稳健增长轨道，行业修复可期。

2025H2至2026H1家电板块受国补高基数、原材料涨价与人民币升值影响，面临收入与利润双重承压；2026H2起高基数效应显著缓解，内销有望重回平稳增长，外销在美国关税与供应链重构、去库存出清后亦将恢复稳健。行业格局类似2012Q4，补贴退坡与销量下滑压制短期业绩，但边际正在改善，当前估值已处底部，基本面与预期具备双重修复空间。白电内销度过最艰难时期，外销冰洗稳健而空调承压后有望回升，估值在行业边际向下时最为承压，底部区域值得重视；推荐美的集团、TCL智家、海尔智家、格力电器、海信家电。黑电龙头海外份额持续提升且结构升级带动盈利能力改善；推荐TCL电子与海信视像。科技转型聚焦外延并购与业务协同：外延并购以切入PCB钻针、3.2T光模块等高景气赛道并以主业提供稳健现金流；业务协同依托核心零部件优势进入AIDC液冷与机器人热管理，强化研发、供应链、制造与客户协同以高效构建壁垒。风险提示包括需求波动、政策力度不及预期、竞争加剧、新领域拓展不及预期、关税及原材料与汇率大幅波动。