机械设备：人形机器人进入量产爬坡阶段，看好物理AI中长期机遇
机构: 华源证券
研究员: 赵梦妮 评级: 增持 看好(Overweight) 页数: 9 日期: 2026-07-08
行业: 通用设备
通俗版摘要
人形机器人正从试产走向批量生产，节奏明显加快，就像当年的电动汽车一样开始爬坡放量。2025年国内出货量已达1.44万台，龙头企业从1万台到1.5万台只用了2个多月，量产速度肉眼可见在变快。海外特斯拉Optimus产线也在加紧安装并准备放量，产业整体正从“从0到1”转向“从1到10”的阶段。机器人在工厂里已经能干搬运、分拣、上下料等活，真实作业成功率接近满分，效率几乎追平人类。在家庭和情感陪伴等个人场景上，厂商也在同步试水探索。7到8月有密集催化事件落地，但市场关注度仍不高，交易占比处于低位。物理AI是能在现实中看、听、想、动的智能，而人形机器人是最容易把这类智能用起来的通用身体。国际科技巨头纷纷押注这条路线，认为它能大幅降低把AI落到现实世界的成本。未来赚钱方式可能不只是卖机器，还会靠方案订阅和按使用计费，空间会一层层打开。上游零件因成本优势会先受益，整机厂则有望随放量迎来价值重估。整体产业正从小批量验证迈向快速起量阶段。
专业版摘要
人形机器人自2025年起进入量产爬坡阶段，产业趋势正由“0–1”向“1–10”切换，中国全年出货量约1.44万台且头部企业量产节奏显著加快。特斯拉Optimus产线加速落地并计划推出Optimus V3，显示主机厂资源与重心向具身智能倾斜。应用场景在B端与C端同步拓展，已在汽车、3C与电池产线实现搬运、分拣与上下料等任务的商业化替代，作业成功率与效率接近人类水平。催化事件在7–8月密集出现且级别较高，但板块情绪仍处低位，沪深两市核心产业链指数成交额占比与历史分位均显示预期差。物理AI作为可感知、判断并作用于现实世界的智能形态，依托人形载体有望实现最低边际成本部署，吸引国际巨头加码中长期布局。商业模式正从整机销售延伸至方案订阅与Token销售，天花板随价值链延伸而逐级抬升。上游零部件凭借成本与放量优势优先受益，主机厂则随产能释放与资本化进程迎来估值重估。产业趋势、政策催化与技术迭代共振，推动人形机器人进入高速成长期。
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