医药生物行业周报（26年第27周）：FXI抑制剂使用场景及对应商业化空间测算

本周医药板块整体大涨，化学制药最猛，跑赢大盘不少。不少抗凝新药（让血流不那么容易凝结的药品）正瞄准几个常见病场景推进。防中风小发作和短暂脑缺血的进度最快、把握最大，关键三期试验达标并进入优先审评通道，有望在不太增加出血的前提下替代现有长期用药。防房颤卒中的市场最大，但难度也更高，之前一款药因效果不如老药而折戟，另一款还在等结果。手术后的防血栓短期疗程空间有限，而已经发生血栓或癌症相关血栓的长期治疗理论上空间更大，但需要证明复发率不高于现有标准。整体看，这类新药如果陆续过关，可能重塑抗凝市场格局。机构建议在板块估值处于历史中等偏上水平时，逢配置机会。风险主要在于试验失败、卖得不如预期以及外部环境波动。

本周医药生物板块上涨10.53%，化学制药领涨15.65%，跑赢全A股与沪深300。FXI抑制剂潜在适应症覆盖SSP/TIA、AFSP、术后VTE预防及治疗性VTE/CAT。在SSP/TIA中，Asundexian的OCEANIC-STROKE III期达到疗效与安全性终点并进入FDA优先审评，有望在DAPT后提供长期抗栓替代而不显著增加出血。在AFSP中，Asundexian的OCEANIC-AF因卒中/系统性栓塞高于Apixaban而失败，Milvexian的LIBREXIA-AF数据待读出，潜在目标人群聚焦高出血风险、CKD、高龄或合并抗血小板治疗患者。术后TKA/THA VTE预防虽具PoC价值但疗程短且标准治疗价格低廉，商业天花板有限；治疗性VTE/CAT需验证复发VTE不劣于DOAC/LMWH，但Abelacimab的CAT III期失利后确定性下降。当前医药生物市盈率TTM为32.70x，处于近五年66.12%分位数，评级为增持。