环保行业跟踪周报：美埃充分受益AI驱动&存储扩产，龙净麻米错项目投运矿山绿电利润翻倍

AI和存储扩产正在拉动半导体设备与洁净耗材的需求，相关公司直接受益于全球资本开支加速。麻米错光伏项目提前全部建成并网，一年可送出超过7亿度绿电，让矿山绿电业务的利润实现翻倍。垃圾发电行业正像长江电力一样走向成熟，稀缺特许经营权叠加产能爬坡，让盈利更稳定。垃圾量增长、产能利用率提升以及AI提效，让头部企业发电量和上网电量稳步提高。炉渣涨价和供热等非电价值进一步增厚利润，部分项目利润弹性甚至能翻倍。出海拓展和算电一体化试点为垃圾发电打开新的成长空间，海外项目的回报率明显更高。国补回款速度加快叠加资本开支下降，让垃圾发电企业的分红能力具备3倍提升空间。环卫新能源车销量高速增长，部分地区渗透率已接近九成，行业集中度保持高位。生物燃料价格短期平稳，锂电回收价格波动但单吨废料毛利略有改善。政策与财政节奏变化以及竞争加剧仍是主要风险。整体看，清洁化与效率提升正在推动环保行业进入盈利与现金流双重改善阶段。

AI驱动与存储扩产共振提升半导体资本开支，2026年全球CAPEX预计突破2000亿美元（同比+25%），中国大陆设备销售占全球36%，洁净室FFU与耗材充分受益。麻米措420MW光伏项目提前全容量投运，年均输送绿电7亿度以上，项目年化净利润约2.2亿元，较2025年绿电业绩实现翻倍。垃圾发电特许经营重资产属性与低淘汰率支撑ROE稳步提升，2025年行业ROE同比+1.0pct。垃圾量增与产能爬坡推动2025年处理量与负荷率抬升，瀚蓝环境负荷率达114%、旺能环境112%、海螺创业107%。AI赋能与供热改造带动平均吨发电量384度/吨（+0.8%）、厂用电率15.2%（-0.2pct），技术全面铺开有望带来14%盈利弹性。非电可再生价值与炉渣涨价形成多重利润弹性，25年板块平均发电供热比6.7%，炉渣提价与金属涨价带来显著业绩弹性。出海拓展打开成长空间，24年东盟10国理论空间约62万吨/日，印尼项目ROE约17.65%（较国内基准+3.17pct）。国补常态化回款率超100%与资本开支下降支撑分红比例稳态超140%，25年板块平均分红比例45%、分红能力具备3倍提升空间。2026年1—5月环卫新能源车销量10091辆（同比+116.04%）、渗透率28.16%（+13.21pct），CR3/CR6分别为48.69%/63.98%。生物燃料价格短期走平，锂电回收价格波动但单吨废料毛利约0.33万元（周环比+0.068万元）。政策推广不及预期、财政支出低于预期与行业竞争加剧构成主要风险。