汽车行业周报

汽车整车板块正在明显分化，出口强和定位高的企业更抗跌，依赖国内低端市场的车企日子更难过。5月整车出口达到93万辆，同比大增近七成，已经连续两个月单月超过90万辆。新能源车出口44.6万辆，同比翻倍，成为拉动增长的最重要引擎。原材料涨价叠加行业反内卷，正在把新能源汽车的单价推高，对利润形成支撑。轮胎和轮毂逆势微涨，但底盘、发动机和其他零部件跌幅更深。汽车行业整体估值处于过去五年的中等偏低位置，接近一半分位点。大宗商品中橡胶涨得最猛，金属锌和铝也较去年明显更贵，而碳酸锂价格快速回落减轻了电池端压力。整体来看，出口结构升级正在为车企争取更大空间，但内需疲软和政策落地速度仍是隐忧。

汽车行业指数显著跑输大盘并呈现明显分化，出口与高端车型业绩更具韧性。5月汽车出口93万辆，同比+68.7%，连续两月单月突破90万辆；新能源出口44.6万辆，同比+110%，成为核心增长极。原材料成本抬升叠加反内卷推动新能源汽车单价上行并支撑盈利，但国内及低端市场车企承压加剧。申万汽车板块PE（TTM）26.51倍，位于近五年49.30%分位点，估值具备一定安全边际。产业链价格方面，橡胶类中国大宗商品价格指数同比+27.39%，锌锭与铝锭价格分别同比+8.99%与+19.35%，碳酸锂均价周环比-8.30%、月环比-13.19%，电池成本压力边际缓解。细分板块中轮胎轮毂录得正收益，而底盘与发动机系统、其他汽车零部件及汽车电子电气系统跌幅居前。风险提示集中于汽车消费需求、政策落地节奏以及原材料价格大幅波动。