有色金属行业周报：“232关税”调整边际影响有限，美伊和谈突破金价跌势暂缓

本周有色金属整体上涨，赚钱效应排在市场前列，但黄金跌得明显。能源金属和小金属领涨，涨幅超过6%和4%，像锂、钴这类新能源相关金属表现活跃。铜在海外继续减少库存，说明实际供应偏紧，只是价格短期来回震荡。铝在海外一度冲到近四年新高后回落，国内库存处于非常低的水平。锡价半年涨了40%，因为人工智能发展带旺了先进封装和光模块，对高端电子锡焊料的需求像水一样不断增多。政策面上，美国对铝、钢、铜等加征关税的细则只是小修小补，影响有限。几内亚将限制铝土矿出口，可能让铝的原料端更紧张。白金和黄金因美伊和谈取得进展、市场上对加息降温的预期，暂时止跌，但中期仍要看各国央行买不买账。风险主要来自资源国突然限制出口、美元走强以及地缘冲突再起。

本周有色金属板块上涨1.61%，居行业第三，能源金属与小金属分别上涨6.35%与4.33%，贵金属下跌2.44%。伦铜报13,797美元/吨、周涨1.45%，去库4.03万吨至36.2万吨；沪铜现货报10,461元/吨、周跌0.80%，库存增至18.82万吨。伦铝回落至3,543美元/吨，库存跌破32万吨处近二十年低位；沪铝报24,130元/吨，库存微增。受先进封装与光模块需求拉动，伦锡同比上涨65%，沪锡现货同比上涨55%。黄金承压，沪金报913元/克、周跌6.06%，COMEX黄金与伦敦金现分别报4,240与4,219美元/盎司。“232关税”细则调整对铝、钢、铜的边际影响有限，几内亚拟实施铝土矿出口管制或加剧原料紧张。SK海力士推进“以钼代钨”以优化3D NAND成本结构。美伊和谈降温加息预期，金价跌势暂缓，中期维持央行购金逻辑。维持行业“买入”评级。