房地产行业点评报告：销售底部弱修复，投资端加速探底
机构: 开源证券
研究员: 齐东,胡耀文 评级: 持有 看好 页数: 9 日期: 2026-06-17
行业: 房地产开发
通俗版摘要
房子卖得比去年更差，但跌速正在放慢，价格已连续三个月止跌回稳。一线和强二线城市明显更抗跌，弱的三四线城市下滑依然很深。6月上半月成交出现明显回升，更多是因为去年同期基数低，整体市场还在底部慢慢修复。开发商拿地和开工的意愿很低，土地和新房开工面积都在加速收缩。竣工面积也在下降，但新开工与竣工之间的缺口在收窄，说明行业主要在消化存量房子。开发投资额下滑幅度扩大，说明销售和价格的疲软正在打击开发商继续投入的信心。开发商的钱袋子依然偏紧，贷款降幅还在变大，但卖房回款的下降速度已经放慢。如果销售端政策再加力，一二线城市的量和价有望先稳住。对行业整体仍需耐心，短期是弱复苏加上供给继续出清的格局。
专业版摘要
2026年1-5月商品房销售面积与金额同比分别下降10.8%与13.5%，降幅较前期略有收窄，销售均价同比-3.0%但环比连续三个月改善，显示价格边际企稳。结构上，一线城市销售韧性更强而三四线城市降幅更深，6月上旬重点城市成交在高基数下同比转正。房屋新开工与住宅新开工同比分别下降22.6%与23.4%，宅地成交面积同比下降24%，拿地-开工链条延续收缩。房屋竣工面积同比下降23.4%，5月开竣工单月同比分别下降24.6%与19.6%，新开工-竣工剪刀差收窄，供给侧出清仍在推进。房地产开发投资额同比-16.2%，增速较销售端进一步走阔；到位资金同比-19.0%，其中国内贷款与个人按揭贷款降幅扩大，销售回款资金降幅收窄但整体资金压力仍存。行业呈现销售弱修复与供给加速收缩的分化格局，若需求端政策加码，高能级城市有望率先进入量价企稳阶段。评级维持持有至看好，重点关注强信用房企、双轮驱动房企及优质物管标的。
研报提及个股
关联个股