化工行业报告：27年制冷剂配额总体维稳，硫磺、磷酸一铵、甲醇、焦煤价格涨幅居前

制冷剂的配额明年基本不松口，好比厂家手里的生产名额没增加，价格有希望止跌回升。美国和英国放缓淘汰旧制冷剂的节奏，旧型号更贵也更抢手，间接利好国内厂家出口赚钱。硫磺、磷酸一铵、甲醇和焦煤这几样原料近期涨价幅度排在前面。膜材料、无机盐、氟化工、有机硅和合成树脂这五个子行业本周领涨，涨幅在4%到7%之间。磷肥、煤化工和氮肥板块跌得最狠，一周普遍回撤8%上下。整个基础化工板块比大盘更强，跑赢主要指数两个多点。配额管得严叠加需求延续，制冷剂行业正进入靠名额驱动的结构性景气阶段。

2027年三代制冷剂生产配额与2026年基本一致，总量维持约79.78万吨的刚性约束，HFC-245fa禁止转出且其他品种转入该品种的比例上限提升至50%，供给端几乎零增长有望推动制冷剂价格恢复性上涨。美国EPA废止并放宽HFCs使用限制叠加英国推迟含氟气体削减步骤，延缓制冷剂淘汰进程并提振三代制冷剂出口需求。硫磺、磷酸一铵、甲醇与焦煤价格涨幅居前。申万化工三级分类中，膜材料（+6.91%）、无机盐（+5.85%）、氟化工（+5.79%）、有机硅（+4.69%）与合成树脂（+4.04%）领涨，磷肥及磷化工（-8.75%）、煤化工（-8.69%）与氮肥（-8.52%）跌幅居后。本周基础化工行业指数报收4647.95点，周涨幅+1.5%，相对沪深300超额收益2.32%。配额制叠加需求延续推动制冷剂行业进入结构性景气周期。