非银行金融行业月报（2026年6月）：制度改革持续深化，景气延续向上

监管规则越定越细，场外做衍生品和跨境展业不能再乱来，资金与业务正加速向合规的头部机构集中。5月出台的衍生品管理办法把场外交易关进制度的笼子，逼着这些高杠杆业务回到服务实体和管风险的初心。八个部门联手堵住非法跨境炒股炒基的路，境外平台不能再私下拉内地客户，逼资金从暗渠回到沪深港通和公募等明路。证券行业的整体股价还在历史低位趴着，但政策密集落地给板块修复提供了安全垫。市场交投很热，A股每天成交超过3.2万亿元，融资融券余额接近2.88万亿元，新基金发行也在快速回暖。投行业务的债券承销保持千亿元级别韧性，股权承销因节奏原因短期下滑。指数涨跌不一，创业板表现相对更活跃，利率整体稳中有降。监管趋严与市场回暖叠加，资本实力强、业务合规的头部券商和特色券商更容易抢占份额和获取超额收益。

衍生品与跨境监管规则体系持续完善，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》并联合八部门整治非法跨境证券期货基金活动，推动场外衍生品与跨境业务回归合规本源并加速资金回流至沪深港通、公募QDII等渠道。证券板块估值仍处于历史低位，政策密集落地与交投高景气提供修复支撑，5月A股日均成交额3.20万亿元、日均两融余额2.88万亿元、新发基金份额1021.63亿份。股权承销规模213.21亿元、债券承销金额12988.15亿元，体现投行业务结构分化与韧性。指数表现分化，创业板指数上涨9.81%，利率中枢下移，10年期国债到期收益率报1.71%。净资本与合规管理要求提升推动行业集中度上行，龙头券商与深耕场外衍生品、跨境业务的特色券商具备超额收益潜力与份额扩张优势。